2019-11-08
洁具代理 浪潮新闻再融资之惑 股权融资隔年一笔

  浪潮新闻再融资之惑

  公司近年来发首的三轮融资约50亿元,在货币资金裕如情况下再次配股融资,高添长、高融资模式在资本市场引首争议。

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  本刊记者  吴新竹/文

  2018年,浪潮新闻(000977.SZ)的扣非净利润为6.13亿元,较上年同期添长83.7%;买卖收入为469.41亿元,同比添长84.2%。2014-2018年,浪潮新闻清淡股现金分红占归属于清淡股股东净利润的比例在10.4%至12.1%。2013年至今,公司每隔一年发首一笔股权融资,累计金额约50亿元,按照2019年7月18日的最新公告,公司计划配股募资20亿元。

  公司方面指出,浪潮新闻开展的股权融资既赞成了业务周围添长,也保持了资产欠债率的相对安详。近年来,公司的业务快速发展,买卖收入从2012年的21.91亿元快速添长至2018年的469.41亿元;2018年浪潮x86服务器出货量、出售额均居全球前三、中国第一,添速全球第一;2019年一季度,公司的买卖收入较上年同期添长27.4%。这些发展均表现了股权融资的上风。

  薄利众销?

  在2012年之前的十年里,浪潮新闻营收周围首终在10亿元旁边踟蹰;2012-2016年,公司营收周围有所突破,每年保持20亿元以上的添长;2017年营收为254.88亿元,同比添长率为101.2%;2018年营收为469.41亿元,添长率为84.2%。然而,公司的出售毛利率自2012年首沿途下滑,2013-2016年别离为17.1%、14.2%、15.5%和13.7%,近两年毛利率仅为11%旁边。且无论公司的直接竞争对手IBM(IBM.N)、戴尔科技(DELL.N)和惠普公司(HPQ.N)的出售毛利率别离在46.4%、27.7%和18.3%旁边,即使与国内生产和出售计算机设备及新闻技术的上市公司相比,浪潮新闻的毛利率也显得过矮,同方股份(600100.SH)、中国长城(000066.SZ)和中科曙光(603019.SH)2018年的出售毛利率别离为20.6%、21.9%和18.3%。

  按照Wind数据,2013-2018年,浪潮新闻出售费用、管理费用和财务费用占买卖收入的比例从14.1%矮沉至8.5%,表现出肯定水平的周围效答。随着营收周围的添长,浪潮新闻的资产减值亏损也随之添添,2016-2018年,公司的资产减值亏损挨次为4.03亿元、2.68亿元和5.10亿元。

  不容无视的是,浪潮新闻经营运动产生的现金流量净额自2012年至2015年不息为负,其中2013年甚至达到-8.25亿元,与该年度1.45亿元的净利润反差重大,经营性净现金流在2016年有所回暖,金额为7199万元,但仍与该年度2.84亿元的净利润存在差距。2017年和2018年,公司经营运动产生的现金流量净额反转,别离达到2.55亿元和13.30亿元,究其因为,系公司开展了答收账款保理业务。2017年11月,浪潮新闻决定拟向银走等金融机构申请办理答收账款的无追索权保理业务,累计发生额不超过25亿元;年报表现该年度公司因金融资产迁移而终止确认的答收账款为18.64亿元。2018年11月,公司再次决定办理答收账款无追索权保理业务,累计发生额不超过30亿元;该年度因金融资产迁移而终止确认的答收账款为32.06亿元,与终止确认有关的亏损为2616万元,保理保证金为2.78亿元。若异国保理业务的声援,公司的经营性现金流净值会依旧为负。

  而前文挑到的国内同走中,2018年,中国长城向香港汇丰银走办理了800万美元答收账款保理;中科曙光办理了2.90亿元的不附追索权答收账款保理,与中国进出口银走办理了7000万元的有追索权保理,2018年,公司经营运动产生的现金流量净额为6.31亿元。可见该业务对同走公司来说仅为答急,那么,浪潮新闻仰仗巨额保理业务扭转经营性净现金流相符走业发展逻辑吗?浪潮新闻在年报中异国表露办理该业务的细节。公司方面外示,浪潮新闻在股东授权额度周围内办理答收账款保理业务,实际保理金额占营收比例较矮,具有相符理性;业务周围添长敏捷影响到经营性现金流量净额是相符企业经营逻辑的。

  股权融资隔年一笔

  近日,浪潮新闻发布2019年配股公开发走证券预案称,本次配股召募资金总额不超过20亿元,扣除发走费用后,将通盘用于清偿银走贷款和增众起伏资金。这一举措一连了公司每隔一年向资本市场融资一次的通例。

  2013年和2015年,浪潮新闻发首了两次非公开发走,均在一年后实走,召募资金净额别离为9.73亿元和9.78亿元,2017年,公司向清淡股股东配股召募了29.64亿元资金。难以否认公司扩大经营仰仗融资补血的原形。

  2013年,浪潮新闻的募投项此刻为关键行使主机产业化项此刻、大数据一体机产业化项此刻和增众起伏资金。其中关键行使主机产业化项此刻计划总投资7.93亿元,项此刻建设期为两年,第三年投产70%,第四年达产;达产后将新添年买卖收入为7.74亿元,净利润为1.40亿元。大数据一体机产业化项此刻计划总投资2.24亿元,建设期为两年,洁具代理第三年投产70%,第四年达产;达产后将新添年买卖收入3.60亿元,年净利润为7322万元。

  召募资金发挥的实际作用更众表此刻前增众起伏资金上。2014年4月,公司由召募资金专户转出4.3亿元一时增众起伏资金,并于2015年3月清偿;2014年3月,公司决定操纵不超过3亿元闲置召募资金购买银走保本理财产品,该额度在12个月内起伏操纵;2015年3月,公司决定在保证募投项此刻建设资金需求的前挑下,再次操纵局部闲置召募资金一时增众起伏资金,金额不超过3.3亿元,期限不超过12个月。

  2015年的非公开发走也为公司增众起伏资金挑供了便利,截至2018年12月,公司累计操纵了8.28亿元闲置召募资金一时增众起伏资金,均已清偿。

  2017年的配股公开发走预案表现,公司拟操纵召募资金17.8亿元增众起伏资金、10亿元用于清偿银走贷款,2.1亿元用于模块化数据中央研发与产业化项此刻,1.1亿元用于全闪存阵列研发与产业化项此刻。按照2019年7月的召募资金操纵情况通知,浪潮新闻众次操纵召募资金一时增众起伏资金,截至2019年3月仍有2.11亿元尚未清偿。另一方面,配股募投项目提高展迟缓,2018年年报表现,上述两个项此刻达到预定可操纵状态日期为2019年7月,投资进度别离为14.1%和20.2%。

  为异日业务贮备资金?

  定添和配股不及十足知足浪潮新闻的资金需求。2018年,公司议决发走短期和中期票据的手段募资32亿元,而资产欠债率由2017年岁暮的59.3%上升至2018年岁暮的63.6%,2019年5月,公司再次发走短期融资券募资10亿元。从2018年年报来望,公司账面不缺钱,岁暮的货币资金为55.35亿元,是上年同期的2.30倍;其他起伏资产中的银走理财产品金额为32.09亿元,比上年同期众2.09亿元。年报表现,2017年浪潮新闻的委托理财金额累计为189.08亿元,通知期实际损好为3497万元;2018年公司委托理财金额累计为332.07亿元,通知期实际损好为7983万元。公司方面外示,委托理财期限较短、较为轻捷,既知足了公司经营资金的调配必要,也使一时闲置的资金获得了正经的收入。

  浪潮新闻存在较大金额的资金用于理财的外象,公司货币资金显得相对裕如,配股融资不那么迫切。公司方面外示,从企业经营角度讲,欠债率超过65%后业务配相符会受限。且公司判定2019年下半年业务体量会扩大,所以必要挑前安放降矮资产欠债率。为了改善资产欠债组织,结相符公司发展近况,浪潮新闻选择配股行为再融资工具。

  此外,浪潮新闻对有关方和经销商厚爱好有添。委内瑞拉工业科技有限公司(下称“VIT”)曾受浪潮新闻的大股东浪潮集团有限公司限制,2012-2014年,该公司系上市公司的第一大客户,公司对其出售额为7.71亿元、6.37亿元和7.10亿元,占年度出售总额的35.2%、15.1%和9.7%。2016年年报表露,浪潮新闻的子公司山东浪潮进出口有限公司向VIT重要出口IT终端等产品,近年来委内瑞拉国内外汇额度极其重要,通货膨大重要,受此影响,VIT无法进走平常换汇从而拖欠对公司的货款,为限制业务风险,公司已于2016年岁首周详苏息了对VIT的出口业务。

  然而,2017年和2018年,公司依旧向VIT出售产品,有关交易明细表露,公司向其出售计算机散件的金额别离为1.69亿元和1.62亿元;2018年度公司对VIT的答收账款为3.03亿元,坏账准备为2.87亿元。

  2014年首,浪潮新闻与银走签定配相符制定,银走为公司选举的相符融资请求的经销商挑供贷款业务,该贷款通盘用于经销商向公司支出采购货款;2018年8月,公司将为经销商挑供的担保额度由1亿元添至3亿元。公司方面外示,云服务器和AI是浪潮业务快速添长的直接因为,浪潮的添长是内生性的,推动浪潮服务器业务周围不息扩大,必要公司异日不息为业务发展挑供强有力的资金保障。

义务编辑:陈志杰

  来源:投行财事

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